李星转自雪球
这两天，厂长的朋友都在谈论“红黄蓝幼儿园”的虐童案件，针扎、喂药、裸身罚站、猥亵……这次普通人的认知底限彻底被刷新了。好在法律正式审判前，资本市场给了我们一个伸张正义的机会。今日，在美国上市的红黄蓝教育开盘暴跌41%，直接跌穿18.5元的发行价，你嘴硬归嘴硬，资本市场可不管会听你在那瞎咧咧。此外，令厂长惊讶的是，红黄蓝教育的第一大股东并非董事长曹赤民，而是一家神秘的私募机构——上达资本。红黄蓝这几年疯狂扩张，资本也是大量涌入，厂长很清楚，资本是嗜血的，不可能要求太多，但还是应该有些起码的道德观、价值观，知道什么能做什么不能做，特别是学前教育这种领域，如果只想着短期赚快钱，伤害了孩子，未免太过。 案件始末 昨天，出现了一件令人难以置信的事，厂长一直以为只有小说才会写出这种扭曲畸形的人性之恶。 如上面新闻所说，北京朝阳红黄蓝幼儿园爆出了虐童事件，这个幼儿园国际班学费5500一个月，也就是说两个月就要一万多，挺高了吧？然而对孩子还是毫不留情地出手了，下图为网络上流传的孩子被扎针的图片。 一位家长爆料称，幼儿园4名女孩下体红肿，1名女孩被猥亵昏迷。园内老师平时存在给孩子们喂白色药片、喝褐色糖浆、打针注射棕色液体等行为。 让厂长震惊的是红黄蓝幼儿园的处理方式。在这群情激奋的时刻，该幼儿园毫无顾忌地又添了一把火： 诬陷？陷害？引用著名红二代洪荒的评论，家长要不是无处伸冤会站出来在社交媒体上说我孩子被人性侵了？ 一口咬定别人是在诬赖，真是应了那句“我解决不了问题，但我可以解决提出问题的人。” 这个幼儿园公关能力非常差，也有可能它根本懒得公关。这种死猪不怕开水烫的态度惹恼了网民，五千多条评论几乎全是指责。 事实上，这并非红黄蓝第一次发生虐童事件。早在15年，吉林省四平市红黄蓝幼儿园就约30名幼儿遭老师针扎虐童。孩子头上出现的针状扎孔。 今年4月，位于北京大红门附近的红黄蓝幼儿园被曝老师虐待学生现象，视频一名老师用脚踢正坐在板凳上的孩子。 重重的一切，加上红黄蓝傲慢的回复，让吃瓜群众不由想问，谁给了红黄蓝这样的底气，做错事情还如此强硬傲慢？ 快速圈钱 厂长了解到，这次出事情的是红黄蓝教育下属北京管庄地区的红黄蓝幼儿园（新天地分园）。红黄蓝教育1998年成立于北京，从一家亲子乐园开始起步，2003年以“红黄蓝”为品牌将业务拓展到幼儿园运营，提供0-6岁一体化幼教服务。 2014年和2015年，红黄蓝每年要亏损130万美元左右，但从2016年开始，红黄蓝突然打通了任督二脉。秘籍不是别的，正是大幅提高加盟店的比例，本来直营和加盟店的数量相差无几，到了2015年，直营和加盟的数量比竟然变成62:111。 目前红黄蓝已建成80家直营幼儿园、175家加盟幼儿园、8个直营亲子乐园和845个加盟亲子乐园。 效果好不好，看下数据就明白了。 2015、2016以及2017年上半年，红黄蓝的营收分别为8285.8万美元、1.08亿美元、6433.8万美元；净利润分别为-129.6万美元、588.7万美元和490万美元，毛利率分别为10.3%、15.6%、20.3%。 净利润在短期暴增，一方面是营收的大幅提高，2017年上半年，红黄蓝学费收入为4805.4万美元，同比增长31.7%；另一方面自然是成本的降低。 红黄蓝教育低开41% 现在史燕来是红黄蓝的总裁，曹赤民是红黄蓝的董事长。今年9月27日，红黄蓝在纽交所上市， 史燕来说他们上市一共用了253天。 做幼儿园的连续爆出虐童事件（虽然不像这次影响辣么大），同时招股书上还有着自身经营利润下滑、市场份额损失、高管出走创业、资本支出增加、机构超范围经营等35页的风险提示，还能这么顺利地搞上市，不得不说，帮红黄蓝做上市承销的瑞信、大摩和中金很牛。 话又说回来，也不知道现在这家处于舆论风暴的公司是否后悔在美国上市，虽然昨天因感恩节躲过一劫，但今天可是避不过去了。 截止11月22日，红黄蓝教育收盘价为26.71美元，按此计算，红黄蓝的市值只有7亿多美金，做空它简直太容易了，出了这么恶劣的事情，一天腰斩不是梦啊。今天，红黄蓝教育在美股盘前就已经暴跌逾40%，跌幅一度逼近48%。 随后，红黄蓝终于坐不住了，先是抛出5000万美元股票回购计划，稍稍稳定了股价，回到了35%附近。然后CEO史燕来也在投资者电话会议上道歉。不过，照红黄蓝方面的意思，道歉归道歉，因此改变商业模式？不存在的！ 开盘后，红黄蓝跌幅达41%。 网友很庆幸美股没有跌停板的限制。 虽然幼儿园事后态度牛逼，但它母公司的股价却牛逼不起来了。谁都不是傻子，尤其是在资本市场混的。 神秘的第一大股东 厂长查了下红黄蓝的股权结构，发现红黄蓝的大股东是Liang Meng，持股比例为30.10%。然后是曹赤民持股23.6%，史燕来持股13.5%（红黄蓝采用的是VIE架构，这里所提到的股权结构为穿透之后的）。 这个孟亮是上达资本的主导人之一，曾担任对冲基金之一德劭集团的全球董事总经理、摩根大通（亚太）董事总经理等职位，履历相当牛逼。2011年，孟亮和团队一起成立上达资本。 根据招股书，AscendentRainbow是红黄蓝教育的第一大股东，持股比例为30.1%。而AscendentRainbow隶属于私募投资机构上达资本。上市前，上达资本持有红黄蓝约43.6%的股权，在红黄蓝上市时卖出了一部分股权。 令厂长惊讶的是，这个上达资本，竟像一个隐身人，几乎找不到任何信息。 勉强能搜到两只基金，均为股权类私募产品，所以查不到任何业绩情况。 根据上达资本官网信息，这是一家专注于中国市场的私募股权投资管理公司，管理的资产包括主权财富基金，大学捐赠基金，退休基金，基金会等。三大投资方向为教育、医疗和大消费，除了红黄蓝之外，上达资本还投资了夏进、大众点评、万洲国际（双汇母公司）等。 除了目前这些股东外，红黄蓝曾获得两轮融资。 2008年，红黄蓝完成A轮融资，获得Hagerty公司投资的1000万美元。2011年11月，红黄蓝完成B轮共2000万美元融资。由纪源资本领投，银瑞达亚洲和和通集团跟投。纪源资本曾投资过UC、阿里、去哪儿等项目。 此外，真格基金创始人徐小平和华兴资本包凡都曾投资过红黄蓝，两人都担任过红黄蓝董事，但于2015年10月双双退出了董事会。徐小平曾说红黄蓝是他个人身份成功投资的品牌。据浙江在线2011年报道，徐小平在一场论坛上表示，学前教育领域的“红黄蓝”就是外语培训领域的“新东方”。 令人始料未及的是，红黄蓝在成为学前教育领域的“新东方”之前，先成为了虐童领域的“携程”，并且有过之而无不及。徐小平这次也是莫名其妙“中枪”。 最后要说的是，无论是学前教育领域的投资人还是企业创始人，都该警醒一些了，规模扩张、追求利润都得有个度。别像红黄蓝这样，短期多赚了一些钱，名声却彻底臭了。对于我们家长来说，赚钱之余，也多关心点孩子吧，可以时不时聊聊在学校的一些情况。有些事情不像买私募产品，这次遇到了坑，下次还能补回来。飞机起飞前，容不得万分之一的零件错误。
作者：厂长-私募工厂
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