杨靖转自“大纪元”
目前，美国的新兴市场投资者正在抢购不含中国的指数股票型基金（Exchange Traded Funds, ETF），同时抛售那些以世界第二大经济体为重点的基金。中国的经济增长前景黯淡，其股市正落后于世界其它市场。
根据《金融时报》对ETF.com数据的分析，去年流入美国上市的8只新兴市场（不含中国）ETF的资金净额比上年增长了两倍多，达到53亿美元。与此同时，在2023年55只以中国为重点的ETF合计净流出8.02亿美元，而前一年的净流入量为75亿美元。
需求的变化凸显出全球投资者正在减少对中国的投资，尽管中国长期以来一直是大多数新兴市场投资组合中最大的国家。随着其它发展中国家股市上涨，地缘政治局势日益紧张，及中共政府对经济的干预日益加强，中国资本市场的投资者正在承受压力。
铭基亚洲（Matthews Asia）是一家总部设在旧金山的资产管理公司，投资于中国和其它发展中国家，该公司投资组合策略主管大卫‧达利（David Dali）说，“在过去几年里，中国股市与其它主要新兴市场的相关性已彻底瓦解。在我们的投资者中，肯定有一部分人根本不愿意将中国纳入他们的投资组合，那么，解决方案就是除中国以外的新兴市场。”
早在2015年，各家资产管理公司就开始推出不含中国的新兴市场ETF，尽管当时中国经济仍在蓬勃发展，MSCI等指数提供商正计划将中国在基准新兴市场指数中的权重提高至40%。
天利投资（Columbia Threadneedle Investments）北美首席运营官马克‧泽图恩（Marc Zeitoun）说，该资产管理公司当年推出了同名的不含中国的新兴市场核心ETF，这是该公司推出同类产品的首只，因为客户认为“过度集中于中国”可能无助于新兴市场投资者获得“简单而广泛的风险敞口”。
然而，直到2021年，这一想法才开始流行起来，当年中共政府对以马云的蚂蚁集团为首的民营集团打压，导致在美国上市的中国科技公司股价大跌。
泽图恩说，“这是人们首次把在中国的投资与在其它地方不存在的风险联系在一起，并开始表示宁愿选择非中国的新兴市场作为解决方案。”
由于长期的房地产崩盘和私营部门的信心不足，中国疫情后的经济复苏步履蹒跚，中国股市也随之经历了过山车般的波动。基准沪深300指数自去年1月以来已经暴跌了20%以上，最近几周在国家主导的本地ETF买入潮之后才收复了一些失地。
这一波动引发了外国资本的外流，包括在美国上市的以中国为重点的ETF。截至去年11月，这些外流的ETF占美国居民持有的中概股和港股的7.7%，价值约230亿美元。
据行业门户网站ETF.com称，自去年4月以来，以中国为重点的ETF已连续三个季度遭遇资金外流。
规模达520亿美元的伊利诺伊州市政退休基金（Illinois Municipal Retirement Fund）首席投资官安吉拉‧米勒-梅（Angela Miller-May）说，“中国的经济增长正在放缓，已经今非昔比。”她补充说，她的基金对世界第二大经济体的投资“微乎其微”。
尽管中国股市在2023年下跌了11.4%，其它新兴市场却因经济改革的前景和有利的国际环境而上涨。印度和墨西哥是美国努力将其供应链从中国分散出去的两个受益者，这两个国家的基准股指去年分别上涨了19%和16%。
与此同时，中国占MSCI新兴市场指数四分之一的规模意味着，即使其它新兴国家的股价坚挺，其指数投资者也会因中国股价的下滑而蒙受损失。
中国与其它新兴市场的差异促使更多投资者考虑新兴市场ETF，这些ETF限制了或者完全削减了对中国的投资。
资产管理公司GQG Partners以押注新兴市场而闻名，资产规模达1200亿美元。其首席投资官拉吉夫‧詹恩（Rajiv Jain）说，“在新兴市场，人们过度关注中国市场，忽视了新兴市场其它国家的良好表现。”过去五年来，GQG的旗舰新兴市场股票基金已将在中国的配置比例从40%削减至5%，并将资金重新部署到印度和沙特阿拉伯等市场。
ETF基金竞相从中国撤资，这并不意味着投资者对这个世界上最大的市场之一失去了兴趣。几位ETF经理表示，中国的规模及其不确定的政策环境意味着，将中国作为一个单独的国家而不是任何投资领域的一部分来对待，这样会更合理。
铭基亚洲去年推出了不包括中国的新兴市场ETF。达利表示，“这并不是说投资者不喜欢中国，只是说他们更喜欢交给专家来管理这个正在变得非常复杂的国家，以获取超额回报。”
天利投资的泽图恩说，该资产管理公司仍在提供具有中国风险敞口的主动管理型新兴市场基金。
他说，“我们所做的一切只是让投资者能够调整他们对中国的需求程度，而不是将其完全移除。”
