范华转自《参与》 来源：纽约时报
年前，中国亿万富翁王健林宣布，其庞大的娱乐帝国大连万达集团将会成为一方霸主，他的主题公园是“群狼”，将会打败上海迪士尼乐园这只孤独的“老虎”。
现在，王健林正在撤退，这是万达可能达到其债务扩张极限的一个迹象。
本周一，万达表示，将在一个93亿美元的交易中出售这些主题公园，该交易总共包括76家酒店和13个文旅项目的主要部分。收购方是房地产开发商融创中国，万达从这宗交易中获得的现金将被用于偿还债务。
从政治和经济领域吹来的逆风已经影响到了很多中国的交易大鳄，万达似乎也不例外。多年来，中国政府鼓励万达等企业巨头在全球施展抱负。王健林抢滩好莱坞，收购了AMC连锁院线以及举步维艰的制片公司传奇影业(Legendary Entertainment)。
为了与迪士尼较量，万达计划在全国开办13个主题公园。上海迪士尼乐园去年开业时吸引了大量游客，但王健林宣布：“对于米老鼠和唐老鸭狂热追捧和盲目追随的时代已经过去了。”
这种激进的扩张计划如今在北京遭受了更多的审视。上个月，中国一位高级银行官员警告说，中国最大型的、负债最多的公司可能会对该国银行构成系统性风险，并影响更广泛的经济领域的健康程度。
随着外国政界人士和政策制定者对中国的影响力表示担忧，这些项目也在海外遭受了阻力。美国立法者正在推动监管机构更密切关注从中国流入美国的资金。
国内外压力相结合，让这些全球范围内的交易巨鳄陷入了防守状态。
上个月，中国政府羁押了安邦保险集团董事长吴小晖，但并未说明原因。安邦开展数十亿美元的交易，收购了纽约华尔道夫-阿斯特里亚(Waldorf Astoria)酒店这样的物业，它测试了中国的监管底线，也在美国引发了政界的谴责。
持有德意志银行(Deutsche Bank)、希尔顿酒店(Hilton Hotels)和英迈国际(Ingram Micro)股份的中国企业集团海航集团，由于所有权结构不透明遭到了批评。上周，外界推测复星国际与其董事长、号称“中国巴菲特(Warren E. Buffett)”的郭广昌失去联系，导致公司股价下滑。复星称这种推测为“恶意谣言”，表示一切正常。
万达也同样遭受了这种压力。
美国立法者担心，万达在好莱坞的野心从属于一个更加广泛的目标：中国共产党试图控制该国在影片中的形象。今年，万达斥资10亿美元收购迪克•克拉克制片公司(Dick Clark Productions)的计划告吹，原因不明。
投资者的信心已经动摇。
在中国南方城市深圳上市的万达电影，上个月股份下跌了约11%。去年12月，标准普尔以高杠杆和资本性支出为由，下调了在香港上市的大连万达商业地产（简称万达商业）和万达酒店发展的长期企业信用评级。
本周一宣布的交易将有助于万达偿还部分债务。
融创集团将斥资44亿美元，收购万达13个位于中国的文旅项目中91%的股份，并接管这些项目的贷款。万达还同意以49亿美元的价格向融创转让76家酒店。
“向融创转让资产能大幅降低万达商业的负债。”万达董事长王健林告诉中国商业媒体财新网，“这次回收资金全部用于还贷。”
此举也符合万达近年来朝着“轻资产”转向，释放更多资本的总体战略。在该模式下，万达正在寻求减少自有财产，从管理费和其他服务中获取更多利润。
在与融创的交易中，万达将继续以自己公司的品牌名称经营所有项目，并减少表现不佳的酒店持有数量。
“万达卖的这部分是文旅产业非核心部分，”地产经济学家，广州的方圆资产管理首席市场分析师邓浩志说。“最后万达出售文旅项目的部分其实并不包括市场看好的住宅。”
即使如此，这笔交易意味着万达的大转变。该公司曾视旅游业为重中之重，寻求从中国不断增长的中产阶级那里获利。
但万达在主题公园方面成绩好坏不一，出售中的13个主题公园中只有四个已经开始运行，大多数都在规划阶段。万达在中国城市武汉开设了第一个主题公园，那是一个室内公园。但是在19个月后，它因“升级和翻新”而关闭，目前还没有重新开放。
今年上半年，万达表示，它的文化部门（含旅游业在内）产值比上年增长了5.9％，达到45亿美元。
“尽管所有说法都声称，这是战略核心环节，旨在脱离更为传统的商业地产，但在某种程度上，很难不将它视为一种让步，”Pro Fun管理集团的规划与咨询服务总经理罗纳德•梅里曼(Ronald Merriman)表示。该集团位于加利福尼亚州，为主题公园提供管理服务，也为万达提供咨询。
梅里曼说，融创为“一些表现很好，但并非杰出的项目”付了过高的价钱。
融创的交易也令它面对质疑。上周，融创股价下跌，投资者担心，它投资于备受困扰的乐视集团的22亿美元将会亏损，后者目前在清偿债权人方面遇到了困难。
“我也理解不了融创的行为，”邓浩志说，“哪来花不完的钱？”
“去年全年购买地王最多的房企就是融创，”他补充说。“今年救乐视又花了不少。”
