范华转自 英国《金融时报》 吴佳柏 上海报道
深港通开通半年，投资深圳股市的每日额度使用率平均只有5%，很多基金经理仍对这个昂贵且陌生的市场抱有戒心。
境外投资者并没有利用中国新推出的交易机制“深港通”大举购入在深圳上市的股票，该机制在前所未有的程度上为境外投资者开通投资内地股票的渠道，很多基金经理仍对一头扎入一个昂贵且陌生的市场抱有戒心。
自6个月前深港通机制开通以来，投资者对投资深圳的每日额度的使用率平均只有5%。平均每日净流入资金仅为10亿元人民币。
但是，较小的投资额反映出投资者的谨慎态度，估值水平偏高、市场波动性和政府干预风险都令他们担心。
投资者需求不大，在一定程度上是由于市场在下跌。自深港通机制开通以来，深圳主要股指——深证成指（Shenzhen Composite index，投资者通过深港通可买卖其成分股）已下跌10%。另一个可投资股票群体——中小企业集中的深圳创业板——表现更糟。
新兴市场券商——香港里昂证券(CLSA)销售、交易和执行全球主管Xen Gladstone表示：“尽管有一些投资者致力于投资在深圳上市的公司已有一段时间，对风险、管理和估值等等都感到舒适，但很多投资者仍在非常努力地尽快提升知识曲线。”
与2014年11月推出的沪港通一样，对于境外投资者而言，深港通标志着一个新时代的到来；此前他们只能通过获得个别投资牌照和投资额度进入内地股市。
深港通允许在香港操盘的投资者每日通过本地券商净买入130亿元人民币（合19亿美元）的深圳股票，而不需要预先获得内地监管机构的批准。深港通下的港股通每日额度为105亿元人民币，之前沪港通也允许境内投资者每日有105亿元人民币投资港股的额度。
与上海不同，深圳股市让投资者能够投资于科技和其他新兴行业的私企。沪市由传统的蓝筹公司主宰，例如银行和国有工业集团。
在深圳，上市公司的平均规模不及上海。其结果是，在2015年中国股市大涨大跌期间，深圳市场股价的波动性更强。
总部位于悉尼的投资管理公司Maple-Brown Abbott亚洲股票分析师Howard Ho表示，他的公司正为投资深圳股市做准备，但尚未买入任何股票。
他指出存在政府重拳干预的风险，例如禁止大股东卖出股票。他还回忆道，曾经有数百家公司基于不可信的理由停牌，以避免股价进一步下跌。
“与其他人一样，考虑到公司停牌猛增以及各种武断干预，我们从2015年经验得到的收获是采取极端谨慎的态度，”他表示，“对于让我们的客户暴露于一系列额外风险，我们需要获得令人满意的安全系数，目前我们在投资于在香港和其他地区上市的中国企业时，是不存在这些风险的。”
他还指出了深港通的一些技术问题，特别是可投资股票池在不断变动，因为两个股指会纳入一些公司，同时剔除另一些公司。
自深港通开通以来，在最初的881只合格股票中，已有96只被剔除。一旦一只股票被剔除，深港通投资者只许卖出，由此带来的大量卖出指令可能会压低这只股票的价格。
话虽如此，如果估值较有吸引力，很多投资者愿意冒价格波动和政府干预的风险。根据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，即使在近期下跌后，按上周五收盘价计算，深证成指的市盈率仍达到26倍，而恒生国企指数(Hang Seng China Enterprise index)为9.4倍，后者追踪在香港上市的中国内地公司。
Howard Ho表示：“目前，多数国际投资者似乎从‘资产配置’或‘主题投资’（主要是人工智能和机器人）的视角来看这个市场，而不是依据‘个股挑选’机会。”
译者/梁艳裳
