杨锋转自自由亚洲电台
即将在美国上市的中国最大电子商务网站阿里巴巴采用的公司股权和运营结构是不同寻常的VIE结构。这一不同寻常的公司经营模式是否会影响到阿里在美国最终成功上市？
被有关专家称为“资本市场最伟大的发明之一”VIE 在海外中文被翻译为“可变利益实体”，在中国国内则是“协议控制”。中国证券网近期刊登的资料显示，VIE结构是通过把企业分拆为两个实体以避开中国对外国人投资限制性产业的限制，其中一个实体位于中国，掌控着在中国开展业务所需的牌照和其他资产，外国投资人则能够购买多为离岸公司的第二个实体在海外上市的母公司股票。虽然投资人购买了上市后阿里的股票，但法律上并不像购买大多数上市公司的股票那样成为公司的的股东。
反对阿里巴巴在美国上市融资、目前旅居美国纽约的中国海外民主党共同主席王军涛星期一表示，VIE模式并不会成为阿里巴巴早美国最终上市的一个障碍：
“阿里巴巴当初想在香港上市遇阻就是因为它的VIE模式。 马云希望香港经济低迷时能够给阿里巴巴上市开绿灯。由于香港坚持原则和上市规则没有在香港成功上市， 阿里巴巴才转向美国， 因为美国证券市场是允许VIE模式的， 即投资人可以买卖阿里的股票， 但是不参与决策， 香港则不然。换句话说，阿里巴巴采用VIE结构在规则上并不会影响其在美国上市。”
有专家认为，到美国证券市场融资的中资概念股很多采用的都是VIE结构，没有 VIE 结构就没有中国互联网和创新产业的今天。例如，在美国已经上市多年的新浪和百度也采用VIE结构。北京金融律师刘永斌星期一表示，想购买阿里巴巴股票的外国投资者没有必要因其VIE结构而担心：
“因为阿里巴巴在美国上市适用美国的法律， 与中国不一样， 美国法律承认就可以了。”
刘律师说与中国的法律不一样是因为从来没有任何中国政府部门公开承认VIE协议，但也从来没有明确法律说明不能使用VIE。要说有风险， 风险之一就是中国国家相关部门对VIE结构采取默许的态度，目前并没有实质的可操作的明文规定；然而，一旦中国国家相关部委出台相应的规定，可能会对采取VIE结构的公司造成极大影响。说到风险， 王军涛表示：
“要强调的一点是， 现在一些大的中国太子党掌控的公司介入阿里巴巴明显是为了圈钱。就是说，他们这些大股东上市圈钱之后使购买阿里股票的小股东受损。虽然美国证券市场监管机构严格审查阿里巴巴的股权来源，但阿里巴巴不会全盘披露。 因为这些股权来源，如一些中国国家领导人的子女和配偶等与阿里巴巴的复杂利益关系一旦曝光，虽然不会影响到阿里巴巴在美国上市，但会在中国国内产生负面影响，损害阿里巴巴的商业形象，老百姓会认为阿里巴巴是在搞权钱交易。”
美国《纽约时报》今年七月下旬曾刊登题为“阿里巴巴上市背后的‘红二代’赢家”一文。文章披露了不少中国领导人子女与阿里巴巴的利益关系。例如，通过玩弄让普通人难以理解的资本运作手段而投资于阿里巴巴的博裕资本， 毕业于美国哈佛大学的前中国国家主席江泽民的孙子江志成是其合伙人之一，另一家投资阿里巴巴的公司新天域资本，其联合创始人是前国务院总理的儿子温云松。此外， 《纽约时报》的文章还提到目前政治局常委刘云山的儿子刘乐飞，贺国强之子贺锦雷、陈云之子陈元、曾培炎之子曾之杰，前国家副主席王震之子王军。如果阿里巴巴上市如外界所料，市值最高达到2000亿美元，1%的股份代表的价值是20亿美元，转换成人民币就是大约130亿元人民币。
(记者:闻剑 责编：嘉华)
